公司利润进入释放期，叠加行业趋势向好，发展趋势确定

2018 年前三季度公司实现营收 38.48 亿元，同比增长 14.02％，归母净利润 3.83 亿元，同比增长 136.70%；预计全年归母净利润为 5.4 亿-6.2 亿元，同比增长165.33%-204.64%。 公司历经 4G 时期的搬厂导致产能受到波及，近年来产能逐步恢复，同时产品结构不断向上蔓延。公司营收同比增长的同时，产品毛利率大幅提升，前三季度综合毛利率同比提升 4.36pct。 随着 19 年 5G 建设需求逐步放量，公司业绩有望进一步提升。

5G 需求增长带来 PCB 需求的提升

5G 基站倍增，无线架构变化带动 PCB量价齐升。预计 5G 的宏基站数将达到 4G 的 1.3-1.5 倍，整体数量增加的同时，由于多天线(MIMO)技术的采用，5G 对小型化、集成化要求更高，在射频单元(AAU)中，原本通过馈线连接的部分逐步改用 PCB，且未来随着高频段以及毫米波频段的开发， PCB 占通信系统设备的价值量有望从 2%提升到 5%-6%。 5G 基站 PCB 板全球整体市场规模 1165 亿，是 4G 时期的 5.5倍；5G 峰值单年全球市场规模 269 亿，国内市场规模 161 亿。 公司产品应用于华为、爱立信等国内外知名客户，业务占比 62.67%， 为可比公司最高。

 

来源：国盛证券

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