近日，生益科技发布业绩快报，公司2018年1~12月实现营业收入119.81亿元，同比增长11.45%；归属于上市公司股东的净利润10.04亿元，同比下降6.53%。
2019年新产能有望投放带来销售增量
公司今年相比去年有较多产能有望投产：
1.陕西二期的新产能450万平有望在3月正式量产；
2.南通高频产能一期100万平有望于4月正式量产；
3.涂覆法路线的450万平FCCL产能去年底通过测试，今年主要在客户方进行认证工作，量的爬升取决于客户方的订单量提升速度；
4.江西九江一期产能1200万平有望在年底达产。
整体CCL产能全年顺利的话增幅在20%左右，FCCL产能增幅在30%左右。公司量产顺利的话，全年产能能增加5%左右，在目前公司保产销的策略下，销量有望同比增加5%。
价格体系维持概率大
从价格上看，虽然去年4季度公司战略性向下微调了部分产品价格，但是从去年12月到今年1月价格已经稳定。公司产品价格趋势虽然主要取决定于下游景气度的变化，但是公司产品结构的逐步走可以对冲可能存在的价格下调。加上今年新增产能有高频CCL，毛利率大于传统产品。全年来看公司整体产品均价平台维持现状概率较大。
成本端行业上下游博弈中稳定为主
成本端主要取决于电子铜箔、玻纤布、树脂三大块。行业来看，经历了2016~2017年度的成本拉动涨价周期后，整体供需面趋于平衡，加上整体经济景气度不如之前，不仅公司所在的CCL行业，同时下游PCB行业一起对上游供应商在价格上有所施压，供应商提价基本没有余地。同时，公司布局多年在原材料端逐步引入国产原材料，使得整体原材料整体价格平稳可控。公司对应的上游原材料均属于目前供给比较充足，今年的宏观环境下大幅涨价没有经济基础，成本将以稳定为主。
盈利预测及估值
公司是国内产能最大、技术最强的覆铜板企业。公司已经领先在国内布局的适用于5G时代包括基站端和终端的多类产品，公司将迎来稳定增长时期。预计2018~2020年公司将分别实现营收119.81亿、131.14亿、144.94亿，净利润10.04亿、11.47亿、14.15亿。
来源：浙商证券
